Portfolio Management

影片: Metrics for assessing fund performance

Common metrics

  • return：報酬
  • σ：報酬的標準差(波動度)用以評估風險(Risk)
  • draw down：當portfolio價值下降時的幅度, 通常以占總資金比例計算，用以評估風險(Risk)

  • Sharpe Ratio 夏普比率, 又稱為夏普指數：Reward(報酬)/Risk(波動度), 即每單位風險所能換來的額外報酬

    • 公式:

      Sharpe Ratio = [E(Rp)－Rf]/σ

      乘上k = sqrt(250)應該是因為要從日換算成年, 分子乘上250可以換算成年報酬, 分母乘上sqrt(250)可以換算成年標準差, 結算後即乘上sqrt(250)

  • Sortino Ratio: Reward/Risk(類似Sharpe Ratio, 但是這裡的Risk只考慮價值下降的波動度)

  • Jensen Alpha: 用來評估投資組合報酬率能否超越市場平均水準

    • 公式: Jensen Alpha = 投資組合的實際回報－[市場無風險收益﹢投資組合的β值×(市場平均收益－市場無風險收益)]

      或者 α = (ri − rf) − βi(rm − rf)

Market machanics

影片: How prices move up and down

名詞解釋:

  • broker(經紀人/經紀公司?): 美股投資人必須透過broker才能做買賣
  • order book at exchanges: 交易所訂單
    • ask prices: 賣單
    • bid prices: 買單
  • market order(市價訂單): 按照當時最好的價格盡快買進或賣出
  • limit order: 投資人要求經紀人買賣某股票時必須按照一定價格或更有利的價格才能成交的命令

影片: The order book

名詞解釋:

  • stock exchange(或 securities exchange): 證券交易所，買賣股票、公司債、公債等有價證券的市場
  • market maker: 做市商

大致關係: traders < == > brokers < == > market maker < == > stock exchange

  • sell short: 賣空(放空), 向broker借股票來賣, 到期要買股票來歸還

使用 market order 掛賣單時，會降低股價。掛買單時，會提升股價

How brokers connected to Exchanges

許多brokers向market maker做交易，而market maker會在內部完成brokers要求的交易，也就是在許多情況下broker的交易並不會對stock exchange產生影響

能夠直接對 stock exchange 做的操作:

  • buy
  • sell
  • market order
  • limit order

其餘的order(像是sell short, buy to close)必須透過broker才能操作

影片: Hedge funds and arbitrage

名詞解釋:

  • rack space: ???
  • colocation: ???

影片: Computing inside a hedge fund

Trading Algorithm 會將價格歷史資料、你現在的portfolio和目標portfolio做比較，輸出Order(訂單)。

  • 若一次操作大量訂單，容易導致市場價格和你想要的相反，因此trading algorithm會改成操作許多small order來防止order過度影響市場價格

然而目標portfolio是怎麼決定的? 藉由Portfolio Optimizer決定

  • 輸入歷史價格資料是為了讓Portfolio Optimizer 知道各股之間的股價關係，可以讓報酬波動度降低
  • 輸入Current Portfolio是為了讓Portfolio Optimizer不要一次操作太大量的order?

N-day forecast 又是怎麼來的?

  • Forecasting Algorithm

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