What is a Company Worth?

中文筆記

計算投資，第一部分 week2

關鍵字

  • Intrinsic Value: 股票內在價值, 由股份公司基本面所決定的本身所固有的價值

  • CAPM(Capital Asset Pricing Model): 資本資產定價模型

    • 夏普發現單個股票或者股票組合的預期報酬率(Expected Return)的公式如下

      • $$β_a$$是證券的Beta係數
      • $$r_f$$(Risk free rate),是無風險回報率，純粹的貨幣時間價值；
      • $$r_{m}$$是市場期望報酬率 (Expected Market Return)
      • 是股票市場溢價 (Equity Market Premium).

影片: Intrinsic value: Value of future dividends

名詞:

  • Market cap: 市值 ( = #shares outstanding(流通股股數) * price(股價))
  • Future dividends: 未來股息
  • Book value: 帳面價值
  • Discount rate: 貼現率, 一年後的$1現在值多少

Intrinsic Value 評估股票價格 折現評估法: 假設公司每年能讓你獲利 dividend, 而貼現率為gamma 則以無限期而言,股價 = dividend / (1-gamma)

影片: Fundamental analysis of company value

What's a Company Worth?

Fundamental analysis: 基本面分析, 公司價值為

  • 公司的 Book value: total assets(總資產) minus intangible assets(無形資產) and liabilities(負債).
  • Future Returns, or "Intrinsic" Value: 內在價值(未來報酬)

以上兩項的總和。

Capital Assets Pricing Model

影片: Capital Assets Pricing Model

CAPM的假設

股票報酬分成兩部分:

  • Systematic, 市場報酬率 * Beta
  • Residual, 超額報酬率? 期望值為0

影片: CAPM: What is Beta?

  • x軸: rm(市場報酬率)
  • y軸: ri(股票報酬率)
  • Correlation: 資料點與回歸線之間的緊密程度(介於-1~1)
  • Beta: 回歸線的斜率
  • Alpha: 回歸線與y軸之截距, 即上述CAPM中的Residual部分(用以判斷該股票的表現是否優於市場)

我們要做的主要是預測Alpha值

影片: How Hedge Funds Use CAPM

Expect Access Return 與Beta成正比

如何避險 Example: 以IBM為例

假設: IBM的Alpha為正值, 即理論上表現會優於市場報酬率 可參考這篇後半段的解釋

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